IPO Justworks обзор

IPO Justworks обзор

 

Параметры IPO Justworks

Максимальный объем размещения — 257,6 млн.
Оценка компании — 1,9 млрд.
Цена акций — 29-32
Тикер — JW

Участие предлагает брокер Freedom Finance.

Бизнес.

Justworks — это облачная программная платформа, которая предоставляет малым и средним предприятиям («SMB») доступ к льготам, платежным ведомостям, кадровым ресурсам («HR») и нормативному соответствию. По состоянию на 30 ноября 2021 года более 8000 клиентов во всех 50 штатах США, представляющих почти 140 000 сотрудников на рабочих местах («WSE»). Net Promoter Score® («NPS») за 5 лет на уровне 58%, по сравнению со средним историческим значением NPS в отрасли HR-услуг за 5 лет, составляющим около 16%, согласно контрольным показателям NPS ClearlyRated 2021 для поставщиков HR-услуг.

В 2021 году Justworks получила золотую и серебряную награды Stevie® за продажи и обслуживание клиентов; обеспечила себе место в тройке лучших в рейтинге Selling Power «50 лучших компаний для продажи» четыре года подряд; и была признана журналом Fortune Magazine и Great Place to Work® одним из «Лучших рабочих мест в Нью-Йорке» в четвертый раз.

Адресный рынок.

По собственным оценкам компании, текущий годовой объем адресного рынка составляет 40 миллиардов долларов. Чтобы рассчитать эту оценку, определили, что около 40 миллионов сотрудников работают в компаниях с менее чем 100 сотрудниками, по данным Бюро статистики труда США («BLS»).

В малых и средних предприятиях, особенно в тех, в которых работает менее 100 сотрудников, подавляющее большинство задач HCM выполняются вручную или на бумажных носителях. Эти задачи могут отнимать у менеджеров огромное количество времени, отвлекая их от самого важного — ведения бизнеса. Учитывая их размер, малые и средние предприятия также часто испытывают трудности с привлечением и удержанием лучших специалистов из-за относительной стоимости обеспечения пакетов льгот в соответствии с тем, что могут предложить более крупные организации. Между тем, нормативные акты часто возлагают несоразмерное бремя на малый и средний бизнес, особенно с географически распределенными командами, вынуждая их сталкиваться со сложными препятствиями, связанными с соблюдением нормативных требований, с которыми они плохо подготовлены.

[restrict level=2]

В связи с большим объемом информации, она представлена в машинном переводе. Все доступно будет изложено в ходе конференции в Telegram группе BP.

Стимулы роста.

  • Регулирование вознаграждений работникам становится все более сложным и дорогостоящим, что делает PEO (профессиональная организация работодателей) более привлекательными. В настоящее время существует более 180 федеральных законов о занятости. Это не включает большое и постоянно растущее число нормативных актов, которые предприятия должны соблюдать на уровне штата и на местном уровне. Например, совместно Нью-Йорк и Калифорния приняли более 35 новых законов о занятости, которые вступили в силу в 2020 и 2021 годах. нормативных актов, таких как Закон о доступном медицинском обслуживании («ACA»). В то же время страховые взносы малых групп быстро и последовательно растут. Согласно опросу, проведенному Aon, средний страховой взнос по медицинскому плану ежегодно увеличивался примерно на 8% за последние 10 лет. Эта сложность и дороговизна сделали услуги PEO более привлекательными. Исследование, проведенное Национальной ассоциацией профессиональных организаций работодателей («NAPEO»), показало, что среднегодовая экономия затрат на медицинское обслуживание на одного работника составляет 37% для предприятий, использующих PEO, по сравнению с теми, которые этого не делают. Кроме того, сложность составления разнообразных планов и вариантов для сотрудников делает использование модели PEO все более привлекательным для малого и среднего бизнеса.
  • 71% WSE (работников клиентов) — миллениалы или представители поколения Z, которые часто предпочитают решать проблемы самостоятельно, используя современное и простое программное обеспечение. Миллениалы и представители поколения Z предпочитают модель самообслуживания с ограниченным числом точек соприкосновения . По данным Министерства труда, ожидается, что миллениалы и представители поколения Z составят 46% от общей численности рабочей силы в 2021 году и 56% от общей численности рабочей силы к 2026 году. Между тем, как сообщается вопрос Gartner, «более 4500 клиентов, проведенный в декабре 2020 года, показал, что большинство миллениалов (62%) и клиентов поколения Z (75%) сообщают, что они будут использовать рекомендации, не принадлежащие компании, для самостоятельного решения своих проблем либо все время, либо большую часть времени, даже если у них есть возможность связаться со службой поддержки. Это значительное отличие от 19% бэби-бумеров и 43% клиентов поколения X, которые сообщают, что сделали бы то же самое». Дополнительные сведения о контенте Gartner см. в разделе «Рыночные и отраслевые данные».

Финансы.

Структура доходов компании.

Доход от подписки. Доход от подписки состоит из сборов, взимаемых с клиентов за доступ к облачному программному обеспечению, которое облегчает обработку транзакций, связанных с начислением заработной платы, от их имени, за доступ к опыту в области управления персоналом, за услуги по соблюдению законодательства о трудоустройстве и льготах, а также за другие услуги, связанные с персоналом.
Пособия и доходы, связанные со страхованием. Выплаты и доходы, связанные со страхованием, состоят из связанных со страхованием счетов и административных сборов, взимаемых с клиентов в связи с планами медицинского страхования, предоставляемыми страховыми компаниями, компенсациями работникам, государственным страхованием по безработице и другими выплатами работникам. Самый большой компонент пособий и доходов, связанных со страхованием, состоит из медицинских, стоматологических, офтальмологических и других страховых сумм, взимаемых с клиентов, и, как правило, не связан с риском. 
Расходы.
Пособия и страховые взносы. Пособия и страховые взносы состоят из сборов, связанных с медицинским страхованием, уплачиваемых страховым компаниям, требований о компенсации работникам и страховых взносов, государственных налогов на страхование по безработице и других сборов с вознаграждений работникам, которые напрямую поддерживают как подписку, так и пособия, а также доходы, связанные со страхованием. Крупнейшие компоненты пособий и страховых взносов представляют собой прямые суммы, подлежащие выплате третьим сторонам, которые включают плату за медицинские, стоматологические услуги, услуги по зрению и другие расходы, связанные со страхованием, и, как правило, не сопряжены с риском. Некоторые льготы и страховые взносы, в том числе компенсация работникам и налоги штата на страхование по безработице, могут колебаться в зависимости от фактической активности требований и изменений ставок денежных переводов, применяемых штатами, соответственно.

IPO Justworks обзор

Выручка от подписки выросла на 38,2% за 3 месяца 2022 ФГ, от страховых взносов на 41,1%. Выручка от подписки в 2021 ФГ увеличилась на 27,8%, от страховых взносов на 32,8%. В 2021 ФГ компания смогла показать как чистую так и операционную прибыль. Однако, в первом квартале 2022 ФГ компания ушла в убытки по сравнению с прибыльным аналогичным периодом прошлого финансового года. Отчасти это обусловлено возросшими расходами на компенсацию акциями, но очищенные данные говорят о том, что операционное компания также показывает прибыль только она сократилась с 3,8 млн. до 0,4 млн. Согласно прогнозным данным в следующем квартале компания покажет также увеличение операционной прибыли и не значительный ее рост в очищенном от компенсационных расходов виде, на фоне ускорения темпов роста выручки до 42,4% к аналогичному кварталу прошлого года.

В тоже время в процентах от выручки операционные убытки незначительны.

IPO Justworks обзор

IPO Justworks обзор

Вклад прибыль — Валовая прибыль без учета затрат на оказание услуг
Скорректированная валовая прибыль — Валовая прибыль без учета влияния затрат на оказание услуг, связанных с: Компенсационные расходы на основе акций и Амортизационные отчисления
Скорректированный доход (убыток) от операционной деятельности — Доходы (убытки) от операций, за исключением влияния: Компенсационные расходы на основе акций

Предварительные данные на 30 ноября 2021 года.

IPO Justworks обзор

Unit экономика

Ключевые факторы, влияющие на производительность.jpg

ARR по когортам клиентов по годам. ARR с первого квартала 2020 года снижалась во всех когортах. Резкое изменение ситуации произошло в 3 квартале 2021 года.

Общее количество WSE увеличилось на 35 778, или 37,2%, до 131 956 по состоянию на 31 августа 2021 г. с 96 178 по состоянию на 31 августа 2020 г. За 2021 ФГ темп роста WSE составил 32,2%.

LTV/CAC 5.7 на 31 августа 2021 года.

NRR составлял 138% и 117% в финансовых годах, закончившихся в 2020 и 2021 годах, соответственно, и немного увеличился до 119% за двенадцать месяцев закончившихся 31 августа 2021 г. 

Для чего деньги.

В настоящее время мы намерены использовать чистую выручку от этого предложения для оборотного капитала, финансирования роста и других общих корпоративных целей.

Конкуренция.

ADP, Paychex, TriNet и Insperity, Intuit и Gusto, облачные поставщики программного обеспечения HCM и расчета заработной платы, такие как Paycom, Paylocity и Paycor, небольшие региональные PEO и процессоры расчета заработной платы, а также другие собственные решения с ограниченной функциональностью и/или масштабируемостью.

P/S TTM для Justworks 1.63 с учетом предварительных данных за 2 квартал 2022 ФГ. Темпы роста бизнеса выше, чем у сопоставимых конкурентов.

IPO Justworks обзор

IPO Justworks обзор

IPO Justworks обзор

IPO Justworks обзор

IPO Justworks обзор

IPO Justworks обзор

IPO Justworks обзор

IPO Justworks обзор

Основные акционеры.

IPO Justworks обзор

Ни один институциональный инвестор не выразил заинтересованности в покупке акций компании на IPO.

Риски IPO Justworks.

  • В соответствии с нашими полисами страхования зубов, зрения и краткосрочной инвалидности, основанными на рисках, которые вступили в силу 1 ноября 2021 года, мы берем на себя риск изменчивости будущих затрат на претензии для наших участников. Мы столкнулись с изменениями и можем столкнуться с изменениями в будущем в отношении сумм, которые мы должны оплачивать за групповые расходы на стоматологическое страхование и страхование зрения, понесенные работниками на рабочих площадках в рамках нашей франшизы или уровня риска в соответствии с этими политиками, основанными на рисках, в зависимости от меняющихся тенденций. по объему и тяжести исковых требований. По состоянию на 1 июня 2021 года в соответствии с нашими полностью застрахованными полисами страхования компенсаций работникам мы принимаем на себя риск убытков в размере до 1 миллиона долларов США за каждый случай претензии (франшиза) и в настоящее время ограничен 16,3 миллионами долларов США в год. Окончательная стоимость предоставленных услуг по компенсации работникам не будет известна до тех пор, пока не будут урегулированы все претензии. Если мы не сможем точно спрогнозировать риски, которые мы принимаем на себя, мы можем не взимать адекватную комиссию для покрытия наших расходов, что может уменьшить нашу чистую прибыль и привести к существенному неблагоприятному воздействию на наш бизнес, финансовое положение и результаты операций. Наша способность прогнозировать эти затраты ограничена неожиданным увеличением частоты или серьезности претензий, которые могут варьироваться в зависимости от изменений в стоимости лечения или урегулирования претензий. (все компании сектора начали снижение в ноябре)
  • Закон об эффективности малого бизнеса («SBEA») внес поправки в Кодекс, чтобы создать программу добровольной сертификации для PEO. SBEA особо признает сертифицированные профессиональные организации работодателей («CPEO»), предоставляя, среди прочего, потенциальные преимущества клиентам CPEO (например, строгие операционные и финансовые стандарты, такие как постоянные требования к обязательствам, аудиты и отчетность IRS). Мы добровольно являемся участниками программы CPEO Налогового управления США, которая устанавливает нашу исключительную установленную законом ответственность за уплату федеральных налогов на занятость, обрабатываемых через Justworks. Наше «сертифицированное» назначение в рамках добровольной программы CPEO может быть в одностороннем порядке приостановлено или аннулировано Налоговым управлением США, если мы не соблюдаем применимые правила и положения, связанные с программой, в том числе если такое невыполнение связано с непреднамеренными административными ошибками. Например, наша добровольная сертификация CPEO в IRS была приостановлена ​​15 ноября 2019 г. из-за некоторых непреднамеренных административных ошибок. Мы добавили сотрудников по налогам на заработную плату и внедрили усовершенствования процессов и усовершенствования контроля, чтобы снизить риск повторения этой ситуации. После завершения независимой проверки этого вопроса Управление профессиональной ответственности IRS отменило нашу приостановку с 30 сентября 2020 г. и полностью восстановило наш статус CPEO. Если IRS приостановит или аннулирует наше «сертифицированное» назначение в рамках добровольной программы CPEO, такая приостановка или аннулирование может нанести ущерб нашему бизнесу, финансовому положению и результатам деятельности.
  • Кроме того, по состоянию на 30 ноября 2021 г. у нас были опционы на акции в обращении, полное исполнение которых привело бы к выпуску 13 013 737 обыкновенных акций. В связи с этим предложением мы также намерены предоставить вознаграждение основателя, опционы IPO и RSU IPO, которые, если они будут полностью исполнены или переданы и урегулированы, в зависимости от обстоятельств, приведут к выпуску 1 871 219 обыкновенных акций.
  • Кроме того, исходя из количества акций, находящихся в обращении по состоянию на 30 ноября 2021 г., владельцы 53 036 022 наших обыкновенных акций (включая определенные обыкновенные акции, выпущенные в результате реализации опционов на акции) будут иметь права после завершения этого предложения при соблюдении определенных условий, потребовать от нас подать регистрационные заявления для публичной перепродажи таких акций или включить такие акции в регистрационные заявления, которые мы можем подать для нас или других акционеров.
  • Несмотря на вышеуказанные ограничения, некоторые акции могут быть автоматически выпущены в соответствии со следующими условиями:
    • если владелец является нынешним или бывшим сотрудником, подрядчиком или консультантом нас или любой из наших дочерних компаний (за исключением любого нынешнего должностного лица или директора Компании и любого лица через которые любой нынешний должностное лицо или директор Компании фактически владеет акциями наших обыкновенных акций) («Акционер-сотрудник»), при условии соблюдения применимых законов о ценных бумагах, включая, помимо прочего, Правило 144, владелец может продать на открытом рынке, в течение шести последовательных торговых дней (или такого меньшего количества последовательных торговых дней, которое мы можем определить), начиная с начала торгов в первый торговый день, когда наши обыкновенные акции класса А торгуются на Nasdaq, до 1000, в совокупность обыкновенных акций и производных инструментов, принадлежащих держателю на дату настоящего проспекта, для которых на дату настоящего проспекта были соблюдены все условия наделения правами («Акции первого окна») (до примерно 474,028 наших обыкновенных акций, принадлежащих таким держателям, могут быть выпущены в соответствии с этим положением);

    этот процент рассчитывается на основе количества обыкновенных акций и производных инструментов, которыми владел владелец на дату настоящего проспекта (включая любые ценные бумаги, принадлежащие владельцу, для которых были выполнены все условия наделения правами на дату настоящего проспекта). проспекте, но исключая любые ценные бумаги, которые не были переданы в собственность на дату настоящего проспекта) плюс (B) любые оставшиеся Приемлемые акции первой очереди в случае, если владельцем является Акционер-служащий, который не продал все свои Приемлемые акции первой очереди в соответствии с к пункту, изложенному непосредственно выше (примерно до 10 624 777 наших обыкновенных акций, принадлежащих таким держателям, могут быть выпущены в соответствии с этим положением); и но исключая любые ценные бумаги, права собственности на которые не были переданы на дату настоящего проспекта) плюс (B) любые оставшиеся Приемлемые акции первой очереди в случае, если владельцем является Акционер-служащий, который не продал все свои Приемлемые акции первой очереди в соответствии с положение, изложенное непосредственно выше (примерно до 10 624 777 наших обыкновенных акций, принадлежащих таким держателям, могут быть выпущены в соответствии с этим положением); и но исключая любые ценные бумаги, права собственности на которые не были переданы на дату настоящего проспекта) плюс (B) любые оставшиеся Приемлемые акции первой очереди в случае, если владельцем является Акционер-служащий, который не продал все свои Приемлемые акции первой очереди в соответствии с положение, изложенное непосредственно выше (примерно до 10 624 777 наших обыкновенных акций, принадлежащих таким держателям, могут быть выпущены в соответствии с этим положением); и
    но исключая любые ценные бумаги, права собственности на которые не были переданы на дату настоящего проспекта); при условии, что последняя объявленная цена закрытия наших обыкновенных акций класса А на Nasdaq должна быть как минимум равна цене первоначального публичного предложения за акцию, указанной на обложке настоящего проспекта, в течение 10 торговых дней из любых 15 последовательных торговых дней. период, заканчивающийся в Дату получения прибыли за третий финансовый квартал или после нее (в соответствии с этим положением может быть выпущено приблизительно до 515 332 наших обыкновенных акций, принадлежащих таким держателям).

Резюме по IPO Justworks.

Компания является одной из многих PEO (профессиональная организация работодателей), т.е. берет обслуживание персонала на себя включая расчет налогов, зарплат пенсий, больничных и так далее. Подписка это абонентская плата в зависимости количества сотрудников, значительная часть выручки это страховые взносы за сотрудников, которые в переселяются страховым компаниям. Выгода для всех участников заключается в удобстве и некоторой выгоде, которая достигается за счет объемов PEO. Трудно говорить об уникальности бизнеса и его преимуществах перед конкурентами, за исключением темпов роста. Стоит упомянуть, что многие из аналогичных компаний в стабильных секторах ранее демонстрировали стабильную динамику котировок после старта торгов. Однако, это было ранее, как поведут себя котировки на таком рынке говорить сложно. С точки зрения инвестиции данный актив для меня интереса не представляет, особенно с учетом инфляции и роста стоимости многих и без того дорогостоящих медицинских услуг, риски по которым с 1 ноября 2021 года принимает на себя компания.

PEO может спонсировать и поддерживать широкий спектр привлекательных планов льгот, объединяя сотрудников многих малых предприятий в единую крупную организацию, известную как профессиональная организация работодателей («PEO»). В модели PEO малые и средние предприятия вступают в договорные отношения с поставщиком PEO, известные как совместная занятость. Это позволяет провайдеру объединять множество WSE на предприятиях своих клиентов под единым федеральным идентификационным номером работодателя («EIN») и подавать налоговые декларации на консолидированную основу. Это также предоставляет WSE доступ к более привлекательным льготам и страховым планам, которые приходят с масштабом более крупной базы сотрудников. Модель PEO также включает в себя управление определенными рисками, связанными с трудоустройством и страхованием.

бизнес1c.jpg

Андеррайтерами IPO Justworks выступают Goldman Sachs, J.P. Morgan и BofA Securities.

[/restrict]