Параметры IPO Gitlab.
Максимальный объем размещения — 686,4 млн.
Оценка компании — около 9 млрд.
Цена акций — 55-60
Тикер — GTLB
Участие предлагает брокер Freedom Finance.
Бизнес.
GitLab — это платформа DevOps, единое приложение, которое объединяет команды разработчиков, эксплуатации, ИТ, безопасности и бизнеса для достижения желаемых бизнес-результатов.
DevOps — это набор практик, сочетающий разработку программного обеспечения (dev) и ИТ-операции (ops). Он направлен на то, чтобы позволить командам сотрудничать и работать вместе, чтобы сократить жизненный цикл разработки и перейти от медленной периодической поставки программного обеспечения к быстрым и непрерывным обновлениям.
Адресный рынок.
[restrict level=2]
Далее текст приведен в машинном переводе! Прошу отнестись с пониманием.
Драйверы роста.
- В феврале 2021 года мы вступили в партнерские отношения с двумя китайскими инвестиционными партнерами, чтобы сформировать независимую компанию под названием GitLab Information Technology (Hubei) Co., Ltd. (极 狐, pinyin: JiHu произносится как Gee Who), которая была создана специально для обслуживания китайского рынка. Эта новая компания предлагает специальный дистрибутив платформы GitLab DevOps, доступный как в виде самоуправляемого, так и SaaS-предложения (GitLab.cn), который будет доступен только в континентальном Китае, Гонконге и Макао. Автономная компания имеет собственную структуру управления, управленческую команду и функции поддержки бизнеса, включая инжиниринг, продажи, маркетинг, финансы, юриспруденцию, работу с персоналом и поддержку клиентов.
- Мы делаем наши планы доступными с помощью наших предложений для самоуправления и SaaS. Для нашего предложения с самоуправлением заказчик устанавливает платформу DevOps в своей частной или гибридной облачной среде. Для нашего предложения SaaS платформа управляется GitLab и размещается в общедоступном облаке . С 2020 по 2021 финансовый год доля нашего предложения SaaS в нашем ARR выросла с 9% до 16%, что соответствует уровню прошлого года. год SaaS ARR рост 202%. С 31 июля 2020 года по 30 июля 2021 года наше предложение SaaS в процентном отношении к нашей ARR выросло с 12% до 20%, что представляет собой годовой рост SaaS ARR на 181%.
- Мы полагаем, что существует значительная возможность для дальнейшего расширения на международном уровне. Мы увеличили нашу международную выручку с 13,4 млн долларов в 2020 финансовом году до 26,2 млн долларов в 2021 финансовом году, что представляет собой рост на 95%. Мы намерены увеличить нашу международную выручку за счет увеличения наших инвестиций в наши международные продажи и маркетинговые операции, включая численность персонала в регионах EMEA и APAC.
Финансы.
Компания показывает достаточно высокие темпы роста, так рост составил 69% в первом полугодии, однако он замедлился с 87,3% по результатам фискального 2021 года. Операционная маржа значительно отрицательна и положительная динамика видна только в первом полугодии, до этого операционные убытки только увеличивались. С чистым убытком все стабильно, он увеличивается от периода к периоду.
Наше предложение уровня Ultimate включает расширенные функции тестирования безопасности. ARR этого уровня в процентах от нашего общего ARR увеличился с 17% в 2020 финансовом году до 26% в 2021 финансовом году и до 29% по состоянию на 31 июля 2021 года.
Очищенные данные немногим лучше, но все достаточно слабы, на мой взгляд.
Компания не имеет обязательств, поэтому можно говорить о хорошо сверстанном балансе.
В 2020 и 2021 финансовом году наша процентная ставка чистого удержания в долларовом выражении составила 179% и 148% соответственно. По состоянию на 31 июля 2020 и 2021 годов наша чистая норма удержания в долларовом выражении составляла 153% и 152% соответственно.
Наши базовые клиенты увеличились с 2126 на 31 июля 2020 г. до 3632 на 31 июля 2021 г., рост на 71%, наши клиенты ARR на 100 000 долл. США увеличились с 219 на 31 июля 2020 г. до 383 на 31 июля 2021 г. увеличился на 75%, а наши клиенты с ARR на 1,0 млн долларов увеличились с 15 на 31 июля 2020 г. до 27 на 31 июля 2021 г., то есть на 80%.
Для чего деньги.
В первую очередь мы намерены использовать чистую выручку, которую мы получаем от этого предложения, для пополнения оборотного капитала и других общих корпоративных целей. И не будут получать выручку от продажи акций продающим акционером.
Конкуренция.
Мы конкурируем с хорошо зарекомендовавшими себя поставщиками, такими как Atlassian и Microsoft (после приобретения GitHub).
GitLab P/S TTM 45.84 (почти на том же уровне что и Team). GitHub был приобретен Microsoft в 2018 году за 7,5 миллиардов долларов, когда GitLab оценивался в 6 млрд.
Основные акционеры.
Sytse Sijbrandij не имеет оклада в компании, вся выгода участия в бизнесе получается акциями, поэтому с большой долей вероятности для того, чтобы получить кэш он будет периодически продавать акции.
Ни один институциональный инвестор не выразил заинтересованности в покупке акции на IPO Gitlab.
Риски IPO Gitlab.
- Мы прекратили выпуск наших продуктов начального и бронзового уровней, и пользователям этих продуктов необходимо будет перейти на наши платные предложения, перейти на наш бесплатный продукт или прекратить использование наших продуктов. На клиентов начального и бронзового уровней в совокупности приходилось 27%, 16% и 11% нашей выручки за 2020 финансовый год, 2021 финансовый год и шесть месяцев, закончившихся 31 июля 2021 года, соответственно. Мы не можем гарантировать вам, что наши клиенты будут покупать наши продукты, и, если наши конечные клиенты не купят наши продукты, наши доходы могут расти медленнее, чем ожидалось, или уменьшаться.
- Сразу после этого предложения держатели 111 496 422 акций нашего акционерного капитала имеют право, при соблюдении некоторых условий, требовать от нас подавать заявления о регистрации для публичной перепродажи такого капитала или включать такие акции в заявления о регистрации, которые мы можем подавать для нас или других акционеров.
Резюме по IPO Gitlab.
Компания вызывает двойственное впечатление. С одной стороны, компания занимается популярным направлением, занимает лидирующие позиции и достаточно быстро растет хоть и с замедлением, и показывает высокие показатели роста клиентской базы и Unit экономики.
С другой стороны, операционная эффективность бизнеса оставляет желать лучшего, некоторый позитивный тренд во первом полугодии может быть легко растерян во втором и это при полностью удаленной работе сотрудников. Кроме того, как мне видится Microsoft сравнивала все компании на рынке перед тем, как сделать предложение GitHub и на мой взгляд это также говорит о качестве активов и продуктов. О предложении покупки в проспекте не было ни слова (однако это мои домыслы по поводу экспертизы и причин покупки/продажи компании).
Также на мой взгляд, компания начала уделять внимание продажам сравнительно недавно и показывает очень хорошие результаты привлечения и удержания клиентов, однако, к сожалению это не находит отражения в операционной эффективности бизнеса. С учетом сопоставимой оценки с лидирующим конкурентом, считаю, что стоит внимательно отнестись к рискам участия в данном размещении.
Андеррайтерами IPO Gitlab выступают Goldman Sachs, J.P. Morgan и BofA Securities.
[/restrict]
