Параметры IPO Sterling Check
Максимальный объем размещения — 361.4
Оценка компании — около 2,4 млрд.
Цена акций — 20-22
Тикер — STER
Участие предлагает брокер Freedom Finance.
Бизнес.
Sterling Check занимается проверкой личности и биографических данных, которые включают в себя проверку документов, судимости, состояния здоровья и другие параметры, в том числе водительское удостоверение, образование и другие данные. За последний год компания выполнила более 75 миллионов поисков для более чем 40 000 клиентов, в том числе более 50% из списка Fortune 100 и более 45% из списка Fortune 500. Sterling Check представлена в 240 странах и территориях и осуществляет поиск информации на 35 языках и по собственным заявлениям является лидером на рынках США, Канады, Европы, Ближнего Востока и Африки («EMEA») и Азиатско-Тихоокеанского региона («APAC»).
Недавно HR Tech назвал Sterling Check победителем премии HR Tech 2021 года в номинации «Лучшее комплексное решение», а FINRA заключила контракт со Sterling Check на роль назначенного поставщика отпечатков пальцев. В соответствии с этим соглашением, компания будет обрабатывать и передавать в ФБР отпечатки пальцев для брокерско-дилерских фирм и порталов финансирования.
Средний NPS клиентов составляет 57 и большинство корпоративных клиентских контрактов в США являются эксклюзивными для Sterling или требуют, чтобы компания Sterling использовалась в качестве основного поставщика.
Адресный рынок.
Глобальный рынок фоновой идентификации и проверки личности, на котором работает компания, является большим, растущим и сильно фрагментированным — в 2020 году он составлял 16 млрд. и по прогнозам составит 29 млрд в 2025. Рост ожидается с GAGR 12%.
В качестве основных драйверов развития бизнеса называются: развитие гиг-экономики и связанная с этим специфика найма работников, и добровольная смена места работы среди поколения Z и миллениалов, которые меняют работу намного чаще, чем представители других поколений.
[restrict level=2]
Драйверы.
- Компания планирует предоставлять своих услуги проверенного профиля на рынке B2C.
- Запуск новых продуктов включая оценку талантов, проверку рекомендаций, адаптацию и комплексную проверку.
- Третий этап проекта Ignite — это вывод из эксплуатации платформ, приобретенных за предыдущие десять лет, и миграция клиентов на одну глобальную платформу. Этот третий и последний этап, по плану должен завершиться в 2022 году и объединит клиентов на единой глобальной платформе.
Финансы
Из-за пандемии Covid-19 выручка снизилась на 8,7% в 2020 году и компания нарастила операционные и чистые убытки. При этом во втором полугодии 2020 года компания испытала ускорение, связанное с развитием сервиса доставки на дом и, следовательно, набор кадров на должности курьеров. Количество новых клиентов увеличилось на 7% за 2020 год, а валовый коэффициент удержания составил 94% по сравнению с 91% на конец 2019 года.
В первом полугодии 2021 года компания ощутила резкое восстановление и рост показателей. Так выручка увеличилась на 43,6%, операционная прибыль увеличилась на 218% и вышла в положительную зону, а также компания показала чистую прибыль, что очень позитивно, особенно, в разрезе квартальных данных.
Рост в первом полугодии был обусловлен ростом числа новых клиентов примерно на 13%. Валовый коэффициент удержания составил 96% по сравнению с 93% годом ранее. В сегменте бизнеса в США, в сферах здравоохранения, финансовых и бизнес-услуг, а также в отраслях технологий и СМИ, рост составил более 50%, поскольку экономика США продолжала восстанавливаться после воздействия пандемии COVID-19. Международный бизнес вырос примерно на 80%, в первую очередь за счет большой доли рынка в индустрии доставки еды в Великобритании, а также роста бизнеса в правительстве Великобритании.
Так как большая часть активов представлена гудвилл и другими нематериальными активами, поэтому говорить о сильном балансе не приходится. После завершения IPO возобновляемая кредитная линия автоматически увеличится до 140,0 млн с 85 млн.
Non-GAAP
Non-Gaap метрики имеют положительную траекторию.
Для чего деньги.
Компания намерена направить около 100 млн. выручки от IPO Sterling Check на погашение задолженности, а остальное направить на общие корпоративные нужды.
Конкуренция.
По данным компании, рынок глобальных услуг по проверке биографических данных и личности очень фрагментирован и конкурентен, ни одна частная или государственная фирма не имеет рыночной доли более 10%.
Среди конкурентов Sterling выделяет:
- Глобальные игроки Full-Suite. First Advantage и HireRight.
- Игроки среднего уровня. Accurate Background, ADP, Cisive, Checkr, DISA и Triton.
- Мелкие и независимые игроки.
Остальные компании являются частными.
Sterling Check P/S TTM 4.4
Основные акционеры.
Риски IPO Sterling Check.
- Администрация Байдена предложила увеличить ставку налога на прибыль корпораций в США с 21% до 28%, увеличить налогообложение международных деловых операций в США и ввести минимальный налог в размере 15% на мировой бумажный доход.
- После IPO компания зарегистрирует 20 866 808 обыкновенных акций в рамках плана по поощрению сотрудников.
- Споры и жалобы, связанные с частной жизнью пользователей. В сентябре 2020 года Sterling урегулировала коллективный иск о нарушениях FCRA на 15,0 млн долларов, которые были покрыты страховщиками. Кроме того, в ноябре 2019 года компания урегулировала спор с Бюро финансовой защиты потребителей (далее — «CFPB»). Обвинения CFPB в основном относятся к периоду с декабря 2012 года по июль 2016 года. В рамках урегулирования компания выплатила возмещение в размере 6,0 млн долларов для выплаты некоторым потребителям и выплатили CFPB 2,5 млн долларов в виде штрафа в виде гражданского денежного штрафа. Ни то, ни другое не было покрыто страховщиками.
- Четвертый квартал, заканчивающийся 31 декабря, обычно является кварталом с самым низким доходом из-за общей рыночной тенденции сокращения найма во второй половине декабря из-за сезона отпусков. Используя 2019 финансовый год, последний сопоставимый 12-месячный период перед пандемией COVID-19 , в качестве репрезентативного года для типичных бизнес-тенденций, первый квартал обеспечил примерно 22% общей выручки, второй и третий кварталы — примерно 27% от общей выручки на каждый четвертый квартал приходилось примерно 24% от общей выручки.
Резюме по IPO Sterling Check.
В целом бизнес компании представляет из себя консалтинговое решение, призванное взять на аутсорсинг многие рутинные задачи, связанные с получением данным от правительственных учреждений. Сама компания заявляет о широкой автоматизации внутренних процессов, в том числе с помощью RPA (Robotic process automation). Усилия компании, направленные на улучшение своей платформы и его унификацию приносят свои плоды в плане того, что продать клиенту дополнительный модуль в одном приложении гораздо проще, нежели допродать дополнительный модуль. (на данный момент у компании 3 разрозненных решения, которые в 2022 году должны стать единой платформой).
Ускорение роста чистой прибыли и других финансовых показателей в первом полугодии достаточно позитивно. Однако, отсутствие спроса со стороны институциональных инвесторов, продажа часть своих портфелей текущими акционерами и низкая оценка по мультипликаторам одного из конкурентов (темп роста 10% г/г но выручка в десятки раз больше) заставляет задуматься, особенно в совокупности с возросшей волатильностью на финансовых рынках.
Андеррайтерами IPO Sterling Check являются Goldman Sachs, J.P. Morgan, Morgan Stanley, Baird, William Blair, KeyBanc Capital Markets, Nomura и Stifel.
[/restrict]
