Параметры IPO Olaplex
Максимальный объем — 1,2 млрд.
Оценка — 11,5 млрд.
Цена акций — 14-16
Тикер — OLPX
Данное IPO не предлагает ни один брокер. Материал подготовлен в рамках обучения, совместно со студентами.
Бизнес.
OLAPLEX — это инновационная, наукоемкая и технологичная косметическая компания. На данный момент компания в основном производит средства по уходу за волосами.
Более 90% наших потребителей считают, что продукты OLAPLEX делают их волосы более здоровыми. NPS составляет 71% на апрель 2021 года, что является наивысшей оценкой в категории. Компания реализует свою продукцию в более чем в 60 странах по всему миру, при этом примерно 47% чистых продаж в 2020 году приходится на долю за пределами США.
Компания владеет более 100 патентами на свою продукцию, которые включают формулы, охватывающие применение в смежных категориях для ухода за волосами, а также кожей и ногтями. Компания работает по легкой модели и использует контрактного производителя для выпуска продукции, содержит в штате всего 82 человека большинство из которых работает либо удаленно либо в коворкингах.
OLAPLEX имеет базу постоянных клиентов в BSG, сеть магазинов и консультантов по прямым продажам, продающих профессиональные салонные бренды профессиональным парикмахерам, с более чем 170 000 постоянных клиентов только в период с 2020 по 2021 год. Olaplex занимает лидирующие позиции в рейтинге самых продаваемых брендов, в том числе является брендом средств по уходу за волосами №1 и ведущим брендом красоты во всех классах красоты на Amazon в США и брендом средств по уходу за волосами №1 в рейтинге Look Fantastic в США и Великобритании по состоянию на 31 июля 2021 г.
Адресный рынок.
В 2020 году мировой рынок средств по уходу за волосами оценивался в 77 миллиардов долларов, и ожидается, что он будет расти со среднегодовыми темпами около 6% в период с 2020 по 2025 год. OLAPLEX участвует в престижном сегменте рынка, который, как ожидается, станет самым быстрорастущим сегментом рынка на мировом рынке средств по уходу за волосами с 2020 по 2025 год.
Драйверы.
- Компания планирует представить свою продукцию в специализированных аптеках, особенно в Европе и международном рынке, особенно за счет ускорения партнерства с Tmall Global В Китае и расширения каналов сбыта в Японии, а также расширения в Латинской Америке.
- Продукты Olaplex были отобраны Sephora и Kohl’s как престижный косметический бренд, который будет доступен в рамках предстоящего партнерства Sephora и Kohl. ожидается, что он будет развернут в 200 магазинах Kohl осенью 2021 года и как минимум в 850 магазинах к 2023 году.
- Компания намерена войти в категорию косметики и личной гигиены стоимостью 633 миллиарда долларов.
Финансы.
Компания растет стремительными темпами, даже в 2020 пандемийный год, компания увеличила продажи во всех каналах сбыта на более чем 50%. До пандемии компания специализировалась на продажа парикмахерам и в специализированных салонах, однако с наступлением пандемии с связанными с ней ограничениями компания быстро переориентировалась на интернет продажи и торговлю в магазинах, плюс позволила парикмахерам перепродавать продукцию своим клиентам для использования дома.
После снятия ограничений рост бизнеса ускорился за счет действий описанных выше и развития новых каналов продаж. Примечательно то, что при кратном росте выручки ее себестоимость даже сократилась, а валовая маржинальность вернулась к «нормальному» допандемийному значению в 79% достигнутому в 2019 году. Операционная маржа значительно увеличилась до 55% с 40% в допандемийный год.
Компания имеет чистую прибыль, которую стабильно наращивает, за исключением первого полугодия 2020 года, что во многом обусловлено пандемией.
Профессиональный канал продаж через парикмахеров составил 55% выручки в 2020 году с темпом роста 58% в указанный период.
Розничные оффлайн продажи составили 18% от выручки и выросли на 75% в 2020 году.
DTC канал (olaplex.com + платформы e-commerce) составил 27% от выручки и вырост на 260% в 2020 году.
Активы с основном представлены нематериальными категориями и гудвилом, поэтому сильным баланс назвать нельзя. Омрачает баланс не само по себе наличие долгов, а то что большинство кредитных средств были направлены на выплаты акционерам в качестве дивидендов.
Кроме того, потребители продолжали взаимодействовать с брендом OLAPLEX в Интернете. По состоянию на 31 августа 2021 года хэштег OLAPLEX использовался более 12,3 миллиона раз на платформах социальных сетей сообществом профессиональных парикмахеров и потребителей, которые создают собственный контент о своем режиме ухода за волосами. В прошлом году у компании было исключительное взаимодействие с сообществом Instagram, насчитывающим более 2 миллионов подписчиков по состоянию на 31 июля 2021 года, которое генерировало более 2,4 миллиона лайков и в среднем около 13000 просмотров историй в день. Видео в TikTok были просмотрены более 1,5 миллиона раз в период с апреля по сентябрь 2021 года, а по состоянию на сентябрь 2021 года видео с использованием хэштега OLAPLEX были просмотрены более 350 миллионов раз с момента когда хэштег впервые появился на платформе.
56% потребителей по состоянию на апрель 2021 года были в возрасте от 18 до 34 лет, по сравнению с 39% в 2019 году.
Основные акционеры.
18 декабря 2020 года компания выплатила дивиденды акционерам на сумму 470 млн долларов или 489,65 долларов на акцию за счет привлеченных кредитных средств.
Компания не получит никакой выручки от продажи акций на IPO Olaplex, так как все акции предлагаются текущими акционерами.
Конкуренты.
По данным Euromonitor, три ведущих мировых компании по уходу за волосами (по розничным продажам) с 2015 года потеряли более 4,3% процента своей доли рынка. Эта динамика создала значительную возможность для OLAPLEX завоевать долю рынка.
Основными конкурентами компания называет
Henkel AG & Co. KGaA, Kao Corporation, L’Oreal SA и Unilever. Кроме этих крупных компаний можно найти множество более мелких компаний в интернете, которые продают аналогичные продукты, однако они или частные или уже выкуплены гигантами.
Olaplex P/S TTM 25.39 P/E TTM 73.52, что достаточно дорого для производственных компаний. К примеру FIGS имеет P/S 17.
Риски IPO Olaplex.
- На дату вступления в силу Соглашения о налоговой дебиторской задолженности компания ожидает признать обязательство в размере 233 млн долларов по платежам, которые должны быть произведены в соответствии с Соглашением о налоговой дебиторской задолженности, что будет отражено в консолидированном балансе как уменьшение добавочного капитала. Изменения в использовании налоговых активов до IPO повлияют на размер обязательства, которое будет выплачено в соответствии с Соглашением о налоговой дебиторской задолженности. Изменения в использовании этих налоговых активов до IPO отражаются в составе расходов (доходов) по налогу на прибыль, а любые изменения в обязательствах по Соглашению о налоговой задолженности отражаются в составе прочих доходов (расходов).
- Последнее размещение акций в сегменте личной гигиены на момент памяти было за компанией Honest Company Джессики Альбы, которое мягко сказать оказалась провальным, однако финансовая траектория Honest Company была совсем другой.
Резюме IPO Olaplex
Компания представляет из себя достаточно качественный и эффективный бизнес. Высокий рост показателей в совокупности с высокой операционной эффективностью и легкой моделью бизнеса делают акции компании привлекательным вложением. Однако значительная кредитная нагрузка, взятая для обеспечения выплат акционерам, равно как и продажа акций текущими инвесторами на IPO является отрицательным сигналом. По мультипликаторам компания достаточно высоко оценена, однако при этом имеет понятные драйверы роста, особенно развертывание продукции в более 200 магазинах Kohl осенью этого года, что может дать заметное ускорение к продажам.
