Обзор IPO Pandion Therapeutics.

Pandion Therapeutics | LinkedIn

Параметры IPO Pandion Therapeutics.

Максимальный объем IPO — $113.8 млн.
Оценка компании — $450.4 млн.
Цена IPO — $16-18 за акцию.
Тикер — PAND.

Бизнес.

Pandion является биофармацевтической компанией клинической стадии, разрабатывающей новые методы лечения аутоиммунных заболеваний. Аутоиммунные заболевания (АИЗ) – это группа разнообразных по клиническим проявлениям заболеваний, развивающихся в результате выработки антител против собственных тканей организма, которые при длительном воздействии приводят к разрушению и воспалению тканей. Далее буду говорить из опыта. Один из препаратов нацелен на белок PD1. Данная мишень часто встречается при лечении онкологии. В частности “Опдиво“ блокирует этот белок и делает опухолевые клетки уязвимыми для Т-лимфоцитов, которые их убивают. Но из-за не селективного воздействия Т-лимфоциты могут атаковать в том числе и здоровые клетки организма, вызывая аутоиммунные заболевания. На данный момент с этим справляются путем применения различных иммунодепрессантов, которые частично снижают интенсивность иммунного ответа. Препараты Pandion селективно воздействуют на определенный класс Т-лимфоцитов не активизируя другие клетки, в том числе NK (natural killer). В настоящее время начато клиническое исследование для препарата PT101 фазы 1а на здоровых добровольцах. Окончательные результаты ожидаются в первой половине 2021 года. 

Продукты.

Обзор IPO Pandion Therapeutics.

PT101 Il2 Мутеин.

В специальной литературе указывается, что аналогичные разработки ранее показывали потерю селективности, приводящую к размножению или активации обычных клеток Т-лимфоцитов и/или NK-клеток в высоких концентрациях. Однако, PT101 не демонстрировал потерю селективности в доклинических испытаниях на приматах. И это очень хороший знак и достижение. 

Адресный рынок.

(Язвенный колит) UC является одним из основных подтипов хронического прогрессирующего аутоиммунного и воспалительного состояния. При ЯК слизистая оболочка толстой кишки воспаляется, что приводит к образованию язв. UC обычно начинается в молодом возрасте, и примерно 25% случаев UC диагностируется в возрасте до 20 лет. Согласно отчету Фонда Крона и Колита, по состоянию на 2011 год в Соединенных Штатах было около 907 000 человек с UC. Заболеваемость UC, по оценкам, составляет 12,2 на 100 000 человек, или примерно 38 000 новых случаев в год в Соединенных Штатах. По оценкам компании и согласно отчету, опубликованному GlobalData, мировой рынок средств для лечения ЯК в 2016 году превысил $5 млрд., а к 2026 году вырастет до $7 млрд.

Финансы.

Обзор IPO Pandion Therapeutics.
Обзор IPO Pandion Therapeutics.

Финансовая отчетность достаточно типична для биотеха на ранней стадии. Небольшая выручка является результатом получения авансовых платежей от Astellas Pharma.

Для чего деньги.

Вырученные в ходе IPO средства компания планирует направить:

  • $55,0 млн. на продвижение разработки PT101.
  • $38,0 млн. для продолжения исследований и разработок PT627 и PT001.
  • $23,5 млн. для продолжения исследований и разработок PT002 а также совершенствования программы TALON;
  • остаток для оборотных средств и других общих корпоративных целей.

Менеджмент компании считает, что имеющихся средств в совокупности с деньгами, привлеченными в ходе IPO хватит до первой половины 2024 года.

Акционеры.

Обзор IPO Pandion Therapeutics.

Среди инвесторов есть крупные и известные имена: Orbimed и Roche Finance. Никто из текущих акционеров не пожелал купить акции компании в ходе IPO.

Партнерства.

В октябре 2019 года Pandion и Astellas заключили партнерское соглашение для разработки иммуномодуляторов местного действия для аутоиммунных заболеваний поджелудочной железы. В соответствии с этим соглашением Pandion несет ответственность за разработку и обнаружение кандидатов на бифункциональные продукты, а Astellas будет проводить доклинические, клинические и коммерциализированные мероприятия для всех кандидатов, разрабатываемых в рамках совместной работы. 

Первоначальный план исследований сфокусирован на трех ткане-селективных мишенях в поджелудочной железе. Pandion получила авансовый платеж в размере $10,0 млн. и имеет право на получение платежей в рамках исследований, разработок и нормативных платежей в рамках сотрудничества.

Конкуренция.

На данный момент терапию язвенного колита осуществляют, в основном, с помощью кортикостероидов, иммуномодуляторов и антибиотиков. Вся суть сводится к подавлению иммунной системы. Однако, многие из них вызывают привыкание и имеют достаточно серьезные побочные эффекты. 

Самым современным препаратом для лечение аутоимунных заболеваний является Remicade (infliximab) от Janssen (подразделение J&J).

В общем конкуренция не велика, и разрабатываемый препарат является достаточно прорывным и относится к новому типу лекарств.

Резюме.

На мой взгляд, Pandion является типичным биотехом. Да, они делают крутой продукт, который, по сути, имеет только одного конкурента на рынке. Оценка компании является достаточно типичной для биотехнологических компаний. Соглашение с Astellas распространяется на поиск новых препаратов с помощью платформы созданной Pandion. Самыми успешными были IPO биотеха, где фармкомпании покупали права на разрабатываемые продукты компании, оплачивали разработки и прочее. В данном случае этого нет.

От текущих акционеров нет поддержки. Первые значимые результаты испытаний будут только в 2021 году. Поэтому движения котировок могут возникнуть ближе к концу 2020 года. Последнее время биотех, пусть даже имеющий классный продукт, но не имеющий поддержки инвесторов и коммерческих соглашений не показывал большие апсайты. 

Однако, вполне возможно, что инвесторы пойдут в данное IPO из-за ведущего андеррайтера предложения Goldman Sachs. На него ссылаются как на одного из самых эффективных андеррайтеров, клиенты которого показали среднюю доходность 80%+ после старта торгов. Что в совокупности небольшим объемом IPO может дать положительный результат.

EnglishRussian
× Помощь тут.