Обзор IPO Eargo Inc.

Eargo | A Revolutionary New Hearing Aid

Параметры IPO Eargo Inc.

Максимальный объем размещения — $122,6 млн.
Оценка компании — около $550 млн.
Цена IPO — $14-16
Тикер — EAR

Бизнес.

Компания является производителем портативных слуховых аппаратов. На 30 июня 2020 года компания реализовала 42000 слуховых аппаратов. 

Обзор IPO Eargo Inc.

Компания реализует свою продукцию через интернет напрямую, также через Amazon и партнерства с несколькими локальными брендами. Eargo бросает вызов привычной модели, где слуховой аппарат назначается врачом и позволяет заказать и настроить устройства без нескольких посещений специалиста.

По состоянию на 30 июня 2020 года у Eargo было 17 выданных патентов в США, 16 патентов за пределами США, 5 ожидающих рассмотрения патентных заявок в США и 8 ожидающих рассмотрения иностранных патентных заявок.

По статистике 73% из 43 млн человек в США с потерей слуха не имели слуховых аппаратов. Среди причин такого положения дел компания заявляет следующее:

  • эстетически непривлекательный дизайн существующих устройств. (Большинство представляет из себя заушную модель)
  • Высокая стоимость.
  • Дорогое обслуживание из-за смены батареек.

Разработки Eargo призваны решить эти проблемы и дать потребителю то, чего он желает.

Адресный рынок.

Обзор IPO Eargo Inc.

Компания оценивает свой адресный рынок в более чем $30 млрд.

Финансы.

Обзор IPO Eargo Inc.

Выручка увеличилась на $14,1 млн., или на 97,9% за 6М2020 года, в основном за счет увеличения объема отгруженных слуховых аппаратов Eargo. Большинство из них были системами Eargo Neo HiFi, поставки которых начались в январе 2020 года. Общее количество систем, 6М2020 года составило 16070, что на 55,8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. EPS не радует своей динамикой, за исключения последнего полугодия. Все это время компания работает в убыток.

Расходы на продажи и маркетинг увеличились на $6,3 млн., или на 40,8%. Общие и административные расходы увеличились на 4,2 млн долларов США, или на 83,1%, все это в основном связано с подготовкой к IPO.

Обзор IPO Eargo Inc.

Маржинальность бизнеса растет и это, безусловно, радует. Однако, чистый убыток показывает смешанную динамику.

Обзор IPO Eargo Inc.

По данным на 30 июня 2020 года не могу сказать, что баланс сверстан хорошо. 

Обзор IPO Eargo Inc.

Количество поставок растет, но не имеет однозначной динамики. Вероятно, это связано с некоторой сезонностью бизнеса. Отрадно то, что процент возвратов постоянно снижается, но на мой взгляд, все же остается достаточно большим и на 30 июня составляет 27%. 

Прогноз на 3Q2020.

Выручка составит примерно $18-18.3 млн.

Убыток от операций $7,1-7,9 млн. 

Объем отгруженных систем примерно 10 020 — 10 100 штук

Процент возвратов от 25% до 26%.

Для чего деньги.

Средства вырученные на IPO компания намерена распределить следующим образом:

  • $50,0 млн на финансирование продаж и маркетинга, включая запуск новых каналов сбыта;
  • $20,0 млн на финансирование исследований и разработок
  • остаток на пополнение оборотного капитала, операционных расходов и капитальных затрат.

Основные акционеры.

Обзор IPO Eargo Inc.
Обзор IPO Eargo Inc.

Ни один из институциональных инвесторов не выразил намерения купить акции компании в ходе IPO. 

Клиентский опыт.

С июня 2018 года по август 2020 года NPS был выше 45. Оценка NPS 45 говорит о том, что клиентов готовых рекомендовать eargo в 4 раза больше, чем тех, кто не стал бы этого делать. Точно так средняя оценка по более чем 2800 отзывам, размещенным клиентами на веб-сайте компании составила 4. Однако идем на trustpilot или другой сайт с отзывами, там наряду с позитивом есть много негативных моментов.

Конкуренты.

В отрасли есть пять основных традиционных производителей-конкурентов — GN Store Nord, Sonova, Starkey, William Demant и WS Audiology — которые вместе контролируют значительную часть рынка слуховых аппаратов. 

В дополнение к этим производителям-конкурентам Costco продает слуховые аппараты нескольких брендов, в том числе традиционных производителей, и собственный бренд слуховых аппаратов Kirkland Signature, по ценам от 1499 до 2899 долларов за пару. По оценкам компании, в течение 2019 года Costco распространила примерно 14% слуховых аппаратов, от проданных в США и ожидается, что в будущем этот процент будет увеличиваться. Департамент по делам ветеранов США (VA) также является крупным поставщиком слуховых аппаратов и бесплатно предоставляет слуховые аппараты своим пациентам. По оценкам Eargo, в 2019 году VA выдала примерно 19% слуховых аппаратов, проданных в США. 

Кроме того, в мае 2018 года FDA предоставило корпорации Bose разрешение на продажу «самонастраивающегося слухового аппарата с воздушной проводимостью». Самонастраивающийся слуховой аппарат Bose прошел проверку FDA de novo перед стартом продаж с предполагаемым использованием для усиления звука для людей в возрасте 18 лет и старше с ощущением от слабого до умеренного нарушения слуха, без предварительного программирования или проверки слуха. И если верить новостной статье обвалил котировки традиционных производителей на 10%. После этого немного странно, что Eargo заявляет о том, что является первой и единственной компанией. 

Siemens и множество других компаний также производят слуховые аппараты в том числе в достаточно компактном дизайне. А такие компания как Audicus и Lively, также позволяют потребителям приобретать слуховые аппараты, не посещая клинику, и обеспечивают удаленную поддержку своих продуктов.

В октябре 2019 года Eargo провела серию сравнительных электроакустических тестов, чтобы сравнить слуховой аппарат Eargo Neo со слуховыми аппаратами трех основных производителей: Starkey Livio AI 2400, Phonak Audeo Marvel M90 и Resound Linx. Quattro 5, все заушные слуховые аппараты с приемником в канале.

Целью лабораторного исследования было проведение сравнительных электроакустических тестов, чтобы определить, способны ли протестированные слуховые аппараты должным образом усиливать звуки для улучшения слышимости речи при сохранении надлежащего качества звука.

Результаты показали, что как слуховой аппарат Eargo Neo, так и другие протестированные слуховые аппараты соответствовали установленным стандартам качества звука и усиления для улучшения слышимости речи или даже превосходили их. 

SONOVA.

Обзор IPO Eargo Inc.

DEMANT.

Обзор IPO Eargo Inc.

Covid-19

Пандемия COVID-19 привела к благоприятным тенденциям для бизнеса компании. В отличие от снижения объемов традиционного канала продаж, общий объем отгруженных систем Eargo во втором квартале 2020 года увеличился на 82% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. И тем не менее по состоянию на 30 июня 2020 года в компании работают 184 штатных сотрудника. Во втором квартале 2020 года eargo сократила штатную численность сотрудников на 45 человек. Кроме того, в апреле 2020 года она снизили зарплаты всех сотрудников на уровне вице-президента и выше на 20%, а других сотрудников — на 10%, начиная с 31 декабря 2020 года. 

Риски.

  • Компания не работает с традиционными каналами продаж и делает акцент на привлечения через рекламу. Но если подумать в ситуации, когда у человека падает слух, то первым делом он пойдет к врачу, и вероятно, прислушается к его рекомендациям, а не рекламе в интернете. Кроме того, продукты Eargo не распространяются в Costco, и не имеют права на распространение VA.
  • Некоторые компоненты слуховых аппаратов Eargo могут снижать производительность или изнашиваться со временем. Например, аккумуляторная технология, используемая в слуховых аппаратах и ​​футлярах для зарядки, имеет ограниченный срок службы, и эффективность зарядки со временем ухудшится. Cлуховые аппараты Eargo Neo и Eargo Neo HiFi должны обеспечить до 20 часов непрерывного использования без подзарядки, когда они новые, и до 16 часов после 1000 циклов зарядки, но емкость зарядки может уменьшаться быстрее, чем ожидалось. Более того, некоторые компоненты слуховых аппаратов, включая Flexi Fibers и Flexi Palms, которые можно приобрести в Интернете, требуют более частой замены, чем само устройство.
  • Во многих штатах действуют различные правила продажи слуховых аппаратов, а также регулирующие кардиологическую практику. К примеру, прецедент когда FDCA отменил законы штата, касающиеся безопасности и эффективности медицинских устройств, и законы штата, которые отличаются от федеральных требований или дополняют их. В деле Миссури Комиссия экспертов по слуховым аппаратам против Hearing Help Express, Inc. и METX, LLC против Wal-Mart Stores Texas, LLC, Апелляционный суд восьмого округа и Окружной суд США Восточного округа Техаса, соответственно, постановили, что определенные законы штата, касающиеся установки и выдачи слуховых аппаратов, не применяются, поскольку они касаются безопасности и эффективности медицинских устройств. Любые такие споры могут оказать существенное влияние на бизнес компании.
  • Основные причины возврата: неудовлетворительная посадка или что слуховые аппараты не обеспечивают достаточного усиления звука. 
  • Глава компании отчасти вдохновился опытом  Invisalign, которая разработала прозрачные брекеты. История Smile Direct Club. И бизнес модель и риски в целом схожи, только SDC показывал еще больший рост выручки.

Резюме по IPO Eargo Inc.

За время написания обзора я не смог избавиться от ощущения, что изучаю SDC, который занимается слуховыми аппаратами. даже претензии клиентов примерно одинаковые: Классная реклама и продажи, но слабое послепродажное обслуживание и результативность. 

Очень классно, что компания пытается изменить рынок, но проблемы со слухом, на мой взгляд, требуют очного посещения специалиста для корректной диагностики и подбора методов решения проблемы. То, что компания не представлена в среде врачей и предпочитает продавать свои продукты через интернет, на мой взгляд, не добавляет ей привлекательности. Если сравнивать методы продвижения других любых производителей медицинского оборудования, то основным каналом сбыта как раз являлись врачи и специалисты, в данном случае все наоборот и вызывает еще большую аналогию с SDC.

Для меня данная компания попала в категорию очень высокого риска, поэтому лично я воздержусь от участия. Несмотря на то, что самым существенным отличием является то, что никто, имею в виду ассоциации и т.д., не “не рекомендовал” пользователям покупать продукты компании, так как это было у SDC.

EnglishRussian
× Помощь тут.