Обзор IPO Agora IO (API).

Agora.io Introduces Agora Video - Let's Do Video

Все привет! Подготовил обзор IPO Agora IO (API), компании которая занимается разработкой простых приложений для видео и голосовой связи. Компания предоставляет по модели freemium, т.е. предоставляет полностью бесплатный сервис в количестве 10 000 минут каждый месяц. Сверх 10 000 минут действуют достаточно демократичные расценки: голос — $0,99 за 1000 минут. видео HD+ — $14.99 за 1000 минут. Для сравнения Twilio берет 13 долларов за 1000 минут голосовой связи и $1,5 за пользователя за 10 минут видео.

Старт торгов назначен на 26.06.2020 года, участие предлагают FFIN и QBF.

Максимальный объем размещения $362,2 млн. 
Оценка компании $2,073 млн.
Коридор размещения $16-18 за ADS ADS = 4 обыкновенных акции
Тикер API

Бизнес.

Agora предоставляет готовые для интеграции решения для голосовой и видеосвязи. Функционал встраивается в приложение через API интерфейсы. Услуга предоставляется по модели freemium, т.е. предоставляет полностью бесплатный сервис в количестве 10 000 минут каждый месяц. Сверх 10 000 минут услуги предоставляют по достаточно демократичной цене. Голос — $0,99 за 1000 минут. Видео HD+ — $14.99 за 1000 минут. На мой взгляд это очень доступно, за более совершенный пользовательский опыт, а следовательно и лояльность пользователей. Есть интеграция с wordpress через готовый плагин, поэтому я тоже воспользуюсь услугами компании в самое ближайшее время.

Только в марте 2020 года Agora обеспечила более 40 миллиардов минут взаимодействия в реальном времени для конечных пользователей в более чем 100 странах с помощью более 10 000 активных приложений. На 31 марта 2020 года у компании было 1176 активных клиента. Активные клиенты: 2018 год — 586, 2019 — 1041 

1Q2019 — 678, 1Q2020 — 1176.

Активным приложением является приложение, которое использует один один из продуктов не менее одной минуты в течение данного месяца.

Под активным клиентом понимается организация или отдельный разработчик, на котором компания заработала более $100 за последние 12 месяцев.

Адресный рынок. Обзор IPO Agora IO

По данным eMarketer, средний взрослый в Соединенных Штатах и ​​в Китае в настоящее время проводит в Интернете приблизительно 400 минут и 230 минут в день соответственно. При этом видео является доминирующей категорией контента. С ростом скорости интернет соединения все больше пользователей предпочитают видеозвонки голосовым.

По данным International Data Corporation или IDC, прогнозируется рост мирового рынка CPaaS с $3,3 млрд. в 2018 году до $17,2 млрд. в 2023 году. CAGR 39,3%. 

Рост объема видеопродукции на рынке CPaaS прогнозируется с $0,6 млрд. в 2018 году до $3,5 млрд. в 2023 году при CAGR 43,6%. 

Объем голосовой связи вырастет с $1,5 млрд. в 2018 году до $8,0 млрд. в 2023 году при CAGR 40,8%, а обмен сообщениями — с $1,0 млрд. в 2018 году до $4,5 млрд. в 2023 году при CAGR 35,4%. 

Кроме того, технологии RTE могут использоваться в качестве основы для создания совместных приложений, включая решения для аудио- и видеоконференций. Согласно IDC, ожидается, что этот рынок приложений для совместной работы вырастет с $9,7 млрд в 2018 году до $17,7 млрд в 2023 году при CAGR 12,8%.

Финансы.

Обзор IPO Agora IO (API).

Благодаря пандемии в первом квартале 2020 доходы почти утроились по сравнению с 1Q2019. И компания даже получила чистую прибыль в размере $2,9 млн. Но, EPS как был в красной зоне так и остался. Более того он увеличился с ($0.12) в 1Q2019 до ($0.30) 1Q2020. Основной вклад в это внесли дивиденды на конвертируемые акции (3399) и переоценка привилегированных акций (35964).

Обзор IPO Agora IO (API).

Про mezzanine capital можно почитать тут. В данном случае речь идет о привилегированных акциях, раз их обозначили в финансовой отчетности. В остальном $151 млн. покрывают $30.5 млн. обязательств. 

Что мне кажется важным, это то, что в проспекте не указана информация по поводу конвертации привилегированных акций в обыкновенные, после размещения. А значит привилегированные акции и дальше будут оказывать влияние на финансовые показатели.

Для чего деньги

Agora намерена использовать выручку от IPO и частного размещения для исследований и разработок, маркетинга и брендинга, инвестиций в технологическую инфраструктуру, а также для оборотного капитала и других общих корпоративных целей.

Структура собственности и инвесторы.

Обзор IPO Agora IO (API).
Обзор IPO Agora IO (API).

Coatue CPP 10 LLC, аффилированная с одним из текущих акционеров, Neumann Capital и Vitruvian Partners, согласилась приобрести акции класса А на $50,0 млн., $30,0 млн. и $30,0 млн. соответственно в ходе параллельного частного размещения по цене IPO. Dragoneer Investment Group выразила заинтересованность в покупке ADS на сумму до $50,0 млн. в ходе IPO.

Конкуренты

Компания обозначает в качестве конкурентов TokBox, Twilio Inc., Happeo, Mio, Solo, WebRTC. В США однозначным лидером по версии IDC MarketScape является Twilio, который плюс к этому показывает просто впечатляющие темпы роста котировок.

Обзор IPO Agora IO (API).
Обзор IPO Agora IO (API).

В октябре 2019 года аналитическое агентство Gartner поместило Agora в список полезных поставщиков для организации рабочего места. В общем, выглядит неплохо, но нельзя сказать, что Agora является бесспорным лидером отрасли.

Если говорить о мультипликаторах, то P/S (цена/продажи) Agora на 2019 год составил 32,42 с выручкой $63,9 млн. Twiilio — 24.49 с выручкой $1.27 млрд.

В дополнение к этому сравнив цены на услуги голосовой и видеосвязи получим следующие результаты в долларах за 1000 минут.

Голос Agora 0.99 Vs 13 Twilio

Видео Agora 15 HD+ Vs 1.5/за каждого участника у Twilio

Партнерства

Технологии компании используются Xiaomi, а среди реселлеров выделяются бразильская Stefanini и японская V-cube.

Команда. Обзор IPO Agora IO

Основателем и директором компании является Бин (Тони) Чжао, который более 30 лет занимается разработками в своей области. С декабря 2009 года по март 2015 года Тони Чжао занимал должность директора YY, Inc. (недавно переименованной в JOYY Inc.) и судя по всему руководил достаточно успешно. В декабре 2012 года компания разместила акции на бирже в ходе IPO цена была с открытия $10.5. 

Обзор IPO Agora IO (API).

Риски.

Значительную часть выручки компания генерирует в Китае и на первые 10 клиентов в 2018 и 2019 годах пришлось 50.8% и 38.4% от всей выручки соответственно. Потеря одного или нескольких из них способная оказать существенное влияние на финансовые показатели.

Все остальные риски связаны в основном с неспособностью реализовать бизнес стратегию.

Резюме.

Хотя наличие значительного mezzanine capital на балансе значительно ухудшают финансовые показатели простых акционеров, как показала практика это мало кого останавливает. Рынок, на котором работает компания находится в самом начале своего становления и по прогнозам будет расти значительными темпами и Agora как минимум будет расти вместе с ним. Имеет ряд сильных партнерств и доступное конкурентоспособное предложение на рынке. А также ряд инвесторов выразили интерес к акциям компании в ходе IPO.

Думаю страх перед второй волной COVID-19 в мире придаст дополнительный стимул для покупок.

Немного смущает то, что по показателю P/S компания оценивается дороже самого именитого конкурента и компания из Китая, но в последнее время Китайские компании пользуются хорошим спросом. 

× Есть вопросы? Пиши.