Обзор IPO Warner Music. Думаю да.

Обзор IPO Warner Music. Думаю да.

Всем привет! Представляю обзор IPO Warner Music. Одна из крупнейших звукозаписывающих компаний выходит на IPO и планирует привлечь $100 млн. В портфеле у компании 80 000 авторов песен и композиторов,и более чем 1,4 миллиона музыкальных композиций во всем мире. Сотрудничают с Эдом Шираном, Бруно Марсом и Cardi B, 21 Pilots, Лиззо и Кэти Перри.

Бизнес компании.

Warner занимается записью и распространением музыки, также зарабатывает на фан клубах, веб сайтах звезд, концертах и всем остальным связанным с музыкой. По данным Music and Copyright, в 2018 году тремя крупнейшими музыкальными компаниями были Universal Music Group, Sony Music Entertainment и Warner Music. На 3 эти компании приходилось 67% мировых доходов от продажи музыки. Universal занял 30% глобального рынка, Sony — 21%, Warner — 16%. Крупнейшими издателями стали те же компании, но места распределились по другому: Sony — 26%, Universal — 20%, Warner — 12%.

Драйверы роста. Обзор IPO Warner Music.

Основным драйвером роста называются рост молодого поколения и количества гаджетов. Что будет способствовать росту доступности музыки. А переход на модель подписки к потоковым услугам будет способствовать росту доходов. Так как Warner получает доходы в том числе от трансляции композиций на радио, в интернете, в общем везде.

Почему акценты на молодое поколение? Потому что по данным IFPI в 2019 году в среднем люди слушали музыку 18 часов в неделю. Однако, подростки и миленниалы потратили на это 32.6 и 29.7 часов в неделю. Что касается потокового вещания, то в 2019 году 54% людей в возрасте 35-64 года использовали услугу для прослушивания музыки. В 2018 году таких людей было 46%.

И судя по тому, что по данным RIAA на сентябрь 2019 года, 7 из 10 самых популярных аккаунтов в Twitter принадлежат музыкантам, и популярности музыкантов на Youtube — это тренд.

Вишенкой на этом торте станут данные о пользователях платными подписками. По данным IFPI на конец 2018 года платными подписчиками потоковых музыкальных сервисов являлись 255 млн. человек. Это на 45% больше 176 млн. человек в 2017 году, но это всего 8% от 3.2 миллиарда пользователей смартфонов во всем мире. К примеру, в Японии, которая является вторым по величине рынком платные подписчики составляют всего 7% населения. Китай, являющийся 7 по объему рынком, имеет 2% населения, имеющих платную подписку на потоковое вещание.А потенциал роста числа подписчиков можно оценить по ранним рынкам. В Швеции, где была основана Spotify, примерно 30% населения пользуется ее услугами.

Стратегия.

Стратегия компании включает в себя освоение новых площадок, таких как TikTok. В 2018 году, песня «HandClap» подопечной Warner Fitz & Tantrums стала популярной в Азии на TikTok. Они быстро возглавили международные музыкальные чарты в Южной Корее и превзошли один миллиард потоков в Китае.

По заявлениям компании они первыми увидели потенциал в потоком вещании и первые начали монетизировать данное направление. На данный момент имеют контракты с Apple, Google Music, Deezer, YouTube и другими потоковыми площадками.

Финансы. Обзор IPO Warner Music.

Обзор IPO Warner Music. Думаю да.

Компания прибыльная. Однако, за фискальный 2019 год компания задекларировала снижение чистой прибыли после стремительного трехлетнего роста. И в следующий квартал показала, рост прибыли. Доходы от цифрового распространения музыки растут на 10%+, в то время как доходы от продаж на физических носителях постоянно снижаются. Но общий доход от продаж растет, поэтому переживать не стоит. Подобное испытывает вся индустрия.

Обзор IPO Warner Music. Думаю да.

Баланс выглядит следующим образом. Самые интересные позиции наличность и долговые обязательства. Как видно, все обязательства достаточно долгосрочные.

Взаимоотношения со своим стратегическим инвестором.

Access является стратегическим инвестором Warner. Владеет также долей в Tencent Music, Deezer и других компаниях. Access предоставляет Warner финансовые, инвестиционные банковские, управленческие, консультационные и другие услуги. Рассчитывается по определенной формуле. Такие расходы, понесенные Warner, составили приблизительно $11 млн., $16 млн., и $9 млн. за 2019, 2018 и 2017 финансовые годы соответственно.

Дивиденды.

Компания уже имеет историю дивидендных выплат. В 2017 году — $84 млн. в 2018 году — $925 млн. (выручка от продажи акций Spotify), в 2019 году — $93.75 млн. В дальнейшем также планируют выплачивать дивиденды, размер которых будет утверждаться советом директором.

Ознакомиться с проспектом можно по ссылке. Он достаточно детальный, поэтому можно рассчитать параметры коэффициенты и многое другое при наличии желания.

Конкуренты.

Обзор IPO Warner Music. Думаю да.

Сравнение котировок с Sony немного некорректно, так как Sony помимо музыки делает еще много чего. Тем не менее акции Sony, чувствуют себя достаточно хорошо.

Резюме.

За время написания обзора сложилось впечатление, что компанию устраивает стабильное 3 место на мировой арене в своем сегменте. Крупные игроки проводят политику M&A покупают более мелких игроков. За счет этого увеличивают количество исполнителей и музыки в портфолио.

Есть предположение о том, что такой расклад сил на рынке сохранится еще очень долгое время. Однако, может быть и нет.

Принимая во внимание то, что мир активно переходит на цифру, то думаю резонно ожидать роста числа платных подписчиков и следовательно роста доходов.

На данный момент ни один из брокеров не предлагает участие в данном IPO. Однако, учитывая незначительный объем размещения, данное IPO будет рассмотрено для участия пулом, через Finam.eu. Более подробно об этом можно узнать в моем канале и чате в Telegram.

Удачных инвестиций!

Информация является личным мнением автора и не может быть расценена как инвестиционная рекомендация.

Обзор IPO Imara Inc. Пропускаю.

Обзор IPO Imara Inc. Пропускаю.

Всем привет! Представляю обзор IPO Imara Inc. Компания занимается разработкой препаратов для лечения пациентов с редкими наследственными генетическими нарушениями гемоглобина (SCD). Акцент сделан на тяжелые формы заболевания, которые очень часто приводят к ранней смерти. Компания зарегистрирована в 2016 году и насчитывает 16 работников.

Рынок компании.

В мире примерно 4.4 млн. человек страдает от данной группы заболеваний крови. Но, Imara сосредоточена на лечении редких наследственных генетических нарушений гемоглобина. Целевая аудитория составляет 100 000 в США и 134 000 в ЕС с одной разновидностью заболевания. С самой тяжелой формой болезни страдает 19 000 человек в США и ЕС и 288 000 в мире. Безусловно, каждый человек важен, но ограниченное количество пациентов в мире не самая лучшая почва для роста бизнеса.

Стадии разработки препарата. Обзор IPO Imara Inc.

Компания разрабатывает всего 1 препарат.

Обзор IPO Imara Inc. Пропускаю.

На данный момент находятся на фазе 2а, в первом полугодии 2020 планируют начать стадию 2б. С более длительной терапией и большими дозировками. Рапортуют о достижении значительных успехов, и превосходстве конкурентов по некоторым параметрам. Компания сообщает о значимых статистических достижениях при монотерапии препаратом, а также об отсутствии значительных побочных явлений.

Финансы.

Компания, естественно, убыточна, так не имеет готового продукта и продаж. Ниже основные цифры из финансовой отчетности.

Расходы.
R&D $8.2 млн. в 2018 и $19 млн в 2019;
G&A $2.4 млн. в 2018 и $5.1 млн в 2019;
Доходы.
В 2019 году получили $653 тысячи. В пояснительной записке сказано — это проценты на собственный капитал.
Net income.
Чистый убыток $11.3 млн. в 2018 и $23.4 млн. в 2019 году.
Баланс.
Наличность на счетах — $28.9 млн. Активы — $33.2 млн. Обязательства — $4.3 млн. Конвертируемые привилегированные акции — $77.7 млн. Эти бумаги по условиям проспекта преобразуются в обыкновенные акции после размещения.

Самое интересное в другом. Как развивающаяся компания Imara предпочла не разглашать информацию, касающуюся вознаграждений руководителям. Но можно посчитать сколько уходило на G&A в 2018 и 2019 года.

$1.4 млн. по заявления ушло на подготовку к IPO. (что тоже дороговато, как мне кажется). Учитывая, это выходит, что 16 человек стали потреблять на $1.3 млн долларов в год, т.е. на $81 тысячу на каждого больше. С чем связана такая щедрость вопрос. Но оптимизма не вызывает.

Еще один интересный факт.
У Imata имеется лицензионный контракт с H. Lundbeck A / S по которому, они используют какой-то секрет производства. По этому контракту с 2016 года Imara уже выплатили 1.8 млн., а также обязаны совершать платежи в пользу Lundbeck в сумме до $23,5 млн. при достижении определенных клинических, нормативных и первых коммерческих этапов продаж любым лицензированным продуктом и $11,8 млн. при достижении указанных клинических, нормативных и первых коммерческих этапов продаж любым IMARA. Тоже так себе соглашение.

Конкуренты.

Рынок очень конкурентный. Многие известные фарм компании имеют свои продукты для лечения данных заболеваний. Однако, как говорилось выше Imara сосредоточена на очень узкой категории заболеваний.

Самые последние препараты — конкуренты:

  • Oxbryta
  • Adakveo
  • Endari
  • ZYNTEGLO
  • REBLOZYL, одобренный FDA в ноябре 2019 года.

Сам не стал изучать каждый, и их стоимость. У кого есть желание можно даже посчитать объем гипотетической выручки, при продаже 100% пациентам. Imara заявляет, что их продукт имеет лучшие терапевтические свойства и менее требователен в терапии.

Также на клинических стадиях находятся другие методы лечения такие как генная терапия и редактирование генов. Эти подходы, однако, являются сложными, дорогостоящими, трудными в применении и потенциально пригодными только для ограниченного круга пациентов.

В дополнение к этому Pfizer, Inc., EpiDestiny, Inc., Aruvant Sciences, Inc., Sangamo Therapeutics Inc, Cyclerion, Inc., Fulcrum Therapeutics, Inc., Agios Pharmaceuticals, Inc., Forma Therapeutics, Inc., Intellia Therapeutics, Inc, Editas Medicine, Inc., CRISPR Therapeutics AG также разрабатывают терапевтические подходы для пациентов с SCD. И уже запрашивают одобрение у FDA для начала исследований.

Риски. Обзор IPO Imara Inc.

На основании вышесказанного можно озвучить много рисков, но основной заключается совсем в другом.

Регулирующие органы в Соединенных Штатах и ​​Европейском союзе не выпустили четких руководящих указаний относительно того, как измерять и достигать эффективности при лечении ВСС и SCD!

Т.е. FDA еще не имеет четкого представления как оценивать эффективность терапии данных заболеваний.

Среди других конкуренция, достаточно небольшой объем потенциального рынка, сложность поиска кандидатов для испытаний (их очень мало) и аппетиты менеджмента.

Резюме.

Хотя объем размещения не многим больше $80 млн. не думаю, что акции станут хорошим вложением денег, даже на 1 день. Рисков очень много. Несмотря на определенные успехи в клинических испытаниях до коммерческих результатов еще очень далеко. А также Revolution Medicines задали высокую планку для IPO биотеха. Отсутствие стратегического партнера, как Sanofi, теперь кажется недостатком в бизнес модели компании и заставляет задуматься о потенциальных сложностях при согласовании и выводе продукта на рынок.

Но основной сложностью мне видится ограниченный размер рынка. Чуть больше 500 000 человек, это достаточно мало для бурного роста, при наличии конкурентов на рынке.

IPO Imara было потенциальным кандидатом для участия пулом через брокера Finam.eu. Более подробно узнать об этом можно на моем канале в Telegram. (Подписать можно, нажав по иконке слева)

Данное IPO пока никто из брокеров не предлагает.

Удачи в инвестициях!

Информация в статье отражает личное мнение автора и не может расцениваться как инвестиционная рекомендация.