EnglishRussian

Обзор IPO Signify Health

Картинки по запросу "Signify Health logo"

Максимальный объем размещения — 513,4 млн.
Оценка компании — около 5 млрд.
Цена акций — 17-19
Тикер — SGFY

Бизнес.

Signify Health разработала и реализует программную платформу для медицинских учреждений в США. Программный продукт упорядочивает взаимодействие с пациентами, представляет всю историю взаимодействия, позволяет контролировать и оптимизировать процесс лечения. Результатов внедрения разработки является более высокое качество обслуживания пациентов при одновременном сокращении стоимости этого лечения.

В 2019 году компания сэкономила 327 миллионов долларов благодаря своей программе.

IHE — это оценка состояния здоровья, проводимая врачом на дому для поддержки участия плательщиков в программе Medicare Advantage и других государственных планах управляемого медицинского обслуживания. 

На платформе компании для оплаты эпизодов учитывались 6,1 миллиарда долларов в рамках программы Medicare Bundled Payment for Care Improvement Advanced («BPCI-A») в 2019 году. При этом использование софта компании привело:
— к примерно на 15% большему количеству выписок домой из отделений неотложной помощи
— к примерно на 10% меньшему количеству повторных госпитализаций. 

В 2019 году мобильная сеть медицинских работников, имеющих отношения с компанией, охватила более 1 миллиона уникальных домов для оценки людей, участвующих в программе Medicare Advantage и других планах управляемого медицинского обслуживания.

Программы оплаты на основе стоимости быстро меняют способы оплаты и управления медицинскими услугами правительствами, работодателями и страховыми планами. Целью этих инициатив является улучшение результатов лечения пациентов при одновременном снижении общей стоимости медицинских услуг. Medicare Advantage — одна из крупнейших программ оплаты на основе населения (т.е. каждый платит взносы вне зависимости от частоты использования медицинских услуг), а инициатива Medicare Bundled Payment for Care Improvement («BPCI») — одна из крупнейших программ оплаты на основе эпизодов. 

Компания получает плату за административные услуги и часть сбережений, полученную в рамках программ выплат на основе эпизодов; планы медицинского страхования дают компенсацию за проведение IHE и виртуальных IHE («vIHE»), а также за помощь в запуске и администрировании программ координации медицинской помощи и оплаты на основе эпизодов; и планы медицинского страхования, системы здравоохранения, государственные учреждения и биофармацевтические компании компенсируют компании предоставление различных услуг, начиная от управления пост-неотложной помощью для подотчетных медицинских организаций («ACO») и управления SDOH, до комплексного управления медицинской помощью и лиц, обеспечивающих уход службы поддержки. 

Сейчас Signify Helath обслуживает 26 из 50 лучших планов Medicare Advantage. Компания увеличила количество ежегодных IHE, проводимых с примерно 390 000 в 2015 году до почти 1,1 миллиона в 2019 году, что представляет собой совокупный годовой темп роста в 28,9%. Signify является крупнейшим участником-организатором BPCI-A по количеству управляемых эпизодов и более 6 лет участвует в BPCI-A и его предшественнике BPCI. По оценкам компании, она увеличила количество управляемых эпизодов лечения, с 24 000 в рамках BPCI в 2014 году до примерно 215 000 эпизодов в рамках BPCI-A в 2019 году.

В недавнем исследовании Deloitte было названо четыре основных строительных блока, которые для достижения успеха полагаются на целостный, продольный взгляд на каждого пациента. И компания считает, что расширенная аналитика и сервисы на базе технологий обращаются к каждому из этих компонентов.

ЛОГОТИП

Страхование Medicare в основном доступно напрямую через традиционную программу Medicare или через частные планы медицинского страхования, которые участвуют в программе Medicare Advantage. Программа Medicare охватывает примерно 63 миллиона американцев. 

У Signify есть соглашения с 85 организациями, предоставляющими медицинские услуги, в 44 штатах и ​​округе Колумбия, включая группы больниц и группы врачей. По состоянию на 30 сентября 2020 года у компании было около 2100 сотрудников, из которых около 1900 работали полный рабочий день. Мобильная сеть компании включает 9000 дипломированных врачей, практикующих медсестер и других поставщиков услуг, с которыми заключаются контракты как с независимыми подрядчиками, напрямую или через зависимые профессиональные филиалы. Эти дипломированные врачи и практикующие медсестры образуют мобильную сеть практикующих врачей, расположенных по всей стране. 

Адресный рынок.

Общие расходы на здравоохранение в США превысили 3,8 триллиона долларов в 2019 году. Signify Health работает в сфере оплаты на основе стоимости в отрасли здравоохранения. Выплаты на основе стоимости резко выросли за последние десять лет и, как ожидается, в конечном итоге составят большую часть расходов на здравоохранение в США. Согласно недавним исследованиям, ожидается, что к 2025 году примерно от 60% до 70% общих расходов на здравоохранение в США будут связаны с качеством и стоимостью за счет принятия новых моделей оплаты, ориентированных на ценность.

Программа Medicare Advantage по многим параметрам является образцом успеха. В частности, бенефициары получают расширенные льготы, которые снижают личные расходы на покрываемые и непокрытые расходы. Medicare Advantage и другие планы медицинского страхования привлекли примерно 40% правомочных бенефициаров, поскольку за последнее десятилетие число участников увеличилось почти вдвое, достигнув почти 25 миллионов участников по состоянию на сентябрь 2020 года. Бюджетное управление Конгресса и Отчет попечителей Medicare за 2020 год для Конгресса прогнозируют, что к 2029 году набор вырастет более чем на 15 миллионов человек. В том же отчете оценивается, что выплаты по планам Medicare Advantage в 2019 году достигли примерно 271 миллиарда долларов и, как ожидается, вырастут до 664 миллиарда долларов к 2029 году, согласно тому же отчету Medicare Trustees.

Финансы.

Обзор IPO Signify Health

Выручка компании увеличилась на 13,1% за 9М2020 года, при сокращении чистого убытка на 25,8%. В 2019 ФГ выручка увеличилась на 48,5%, при стабильности чистого убытка за тот же период. Доход от Episodes of Care Services составил 124,8 млн долларов в 2019 году, что на 96,9 млн долларов, или 347,9%, больше, чем в 2018 году, когда было 27,9 млн долларов. Это увеличение было в основном обусловлено приобретением Remedy Partners, которое принесло 107,8 млн долларов дохода от эпизодов в 2019 году. Без учета приобретения выручка составила бы 394 млн. и рост к 2018 ФГ на уровне 16,6%.

Обзор IPO Signify Health
Обзор IPO Signify Health

По состоянию на 30 сентября 2020 г. у гудвилл составлял приблизительно 578,8 млн долл., что является 39% от общей суммы консолидированных активов. И тем не менее баланс у компании сильный.

Обзор IPO Signify Health

По состоянию на 30 сентября 2020 г. у компании имелся резерв на «плохие» счета в размере 5,1 млн долл., что составляет 3,5% от общей суммы дебиторской задолженности. Следовательно, путем расчетов можно посчитать, что дебиторская задолженность составляла 145,7 млн.

Влияние covid-19.

С середины марта 2020 года пандемия COVID-19 существенно повлияла на деятельность компании. В сегменте домашних и общественных услуг компания временно остановила IHE в качестве меры предосторожности в связи с пандемией, начавшейся в марте 2020 года. Посещения на дому были возобновлены, начиная с июля 2020 года. В ответ на пандемию компания быстро перешла к предложению vIHE, виртуальной версии IHE, начиная с апреля 2020 года. В результате компания смогла компенсировать потерянный объем IHE с помощью vIHE и провести около 380 000 vIHE и более 560 000 IHE с личным участием , или в общей сложности около 940 000 IHE, за первые девять месяцев 2020 года. Для сравнения, было проведено примерно 835 000 IHE за первые девять месяцев 2019 года.

Прогнозные заявления на 4кв2020 года.

Обзор IPO Signify Health

По прогнозу выручка увеличится на 21,5% от года к году. Чистый убыток сократиться в рамках прогноза. Важно, что средняя стоимость страховой программы сократилась на 15%, а размер достигнутой экономии увеличился с 5.3% до 7%.

Обзор IPO Signify Health

Для чего деньги.

Компания намерена использовать средства для общих корпоративных целей.

Конкуренция.

Основными конкурентами в различных сегментах бизнеса являются: — Matrix Medical Network;
— Your Home Advantage Подразделение Humana;
— OptumCare подразделение UnitedHealth;
— naviHealth подразделение UnitedHealth;
— Fusion5;
— Archway;
— Change Healthcare (по заявлениям компании в меньшей степени конкурент);
— Aver;
— Cognizant;
— Cedar Gate;
— Centene Corporation;
— Evolent health.

Обзор IPO Signify Health
Обзор IPO Signify Health
Обзор IPO Signify Health
Обзор IPO Signify Health
Обзор IPO Signify Health
Обзор IPO Signify Health
Обзор IPO Signify Health
Обзор IPO Signify Health
Обзор IPO Signify Health
Обзор IPO Signify Health
Обзор IPO Signify Health

Fusion5 и OptumCare являются частными компаниями.

Signify P/S TTM 9.08 P/E TTM не рассчитывается.

Основные акционеры.

Обзор IPO Signify Health

Ни один институциональный инвестор не выразил заинтересованности в покупке акций в ходе IPO.

Риски.

  •  В настоящее время компания генерирует большую часть доходов в сегменте «Эпизод оказания услуг по уходу» через программу BPCI-A. Участие в программе BPCI-A было заблокировано в конце 2020 года до конца программы в 2023 году, что означает, что новые поставщики медицинских услуг не смогут участвовать в программе, а участвующие поставщики не смогут принять участие в любых дополнительных типах эпизодов, которые повлияют на способность компании увеличивать количество управляемых эпизодов или размер программы за это время. Кроме того, эти изменения включают корректировку базового периода, на котором рассчитываются цены клинических эпизодов, так что цены на 2021 год будут рассчитываться на основе исторического опыта, который включает первый год BPCI-A программа. В результате цены на контрольные эпизоды могут быть ниже, чем в предыдущие годы, потому что BPCI-Aредизайн ухода и меры экономии будут отражены в части контрольного периода. Кроме того, CMS объявила об изменениях в методологии ценообразования, с помощью которой будут рассчитываться контрольные цены эпизодов, которые могут повлиять как на спрос провайдеров на участие в определенных эпизодах (и, следовательно, на размер программы), так и на возможности нормы экономии. Кроме того, когда поставщики медицинских услуг выбирали эпизоды на 2021 год в конце 2020 года, CMS требовала, чтобы такой выбор производился в группах аналогичных эпизодов, а не индивидуально. Например, поставщик медицинских услуг, который ранее участвовал только в эпизодах замены тазобедренного сустава, также может быть обязан участвовать в эпизодах замены колена и плеча. Это может повлиять на спрос поставщиков на различные эпизоды и, соответственно, повлиять на размер программы. 
  • федеральное правительство использовало FCA для судебного преследования широкого спектра предполагаемых ложных заявлений и мошенничества, предположительно совершенных в отношении Medicare, Medicaid и других программ здравоохранения, финансируемых из федерального бюджета. Такая ответственность может быть связана с физическими или юридическими лицами, которые не предъявляют претензии напрямую, если они сознательно или по неосторожности предоставляют существенную ложную информацию лицу, подающему претензии. Например, если клиент плана использует IHE с неточными диагностическими данными для получения дополнительной компенсации по программе Medicare, мы можем быть привлечены к ответственности в соответствии с этим законодательством, если существует необходимое знание или необдуманное игнорирование неточности. Более того, поправки к федеральному статуту о запрещении отдачи («AKS») в ACA предусматривают, что иски, возникшие в результате нарушений AKS, потенциально подлежат ответственности в соответствии с FCA, включая иски qui tam или разоблачителя. Штрафы за нарушение FCA варьируются от 5 500 до 11 000 долларов США (суммы без поправки на инфляцию) за каждое ложное требование, плюс трехкратная сумма ущерба, причиненного каждым таким иском, что обычно означает сумму, полученную прямо или косвенно от правительства. . Совсем недавно, 19 июня 2020 года, Министерство юстиции («DOJ») издало окончательное правило, объявляющее о корректировках штрафов FCA, согласно которым диапазон штрафов за претензию увеличивается до диапазона от 11 665 долларов США до 23 331 доллара США для штрафов, начисленных после 19 июня. 2020 г., если основное поведение имело место после 2 ноября 2015 г. Учитывая количество претензий, поданных партнерами-поставщиками компании на основе предоставленной компанией информации, высока вероятность существенных штрафов в связи с любыми предполагаемыми нарушениями FCA. От 500 до 11000 долларов (суммы без поправки на инфляцию) за каждое ложное требование, плюс трехкратная сумма ущерба, причиненного каждым таким требованием, что обычно означает сумму, полученную прямо или косвенно от правительства. 
  • В октябре 2020 года компания узнала, что один из ИТ-сотрудников разместил свои учетные данные для входа на веб-сайт ИТ-поддержки. В результате, потенциально может быть раскрыта информация, включая имена, адреса и даты рождения до 1700 пациентов, лечившихся у партнеров-поставщиков. Менее чем в 300 случаях могут быть раскрыты номера социального страхования. Компания привлекла внешнего юрисконсульта, и находится в процессе уведомления партнеров-поставщиков об этом инциденте и будет уведомлять потенциально затронутых лиц, которым будет предлагать бесплатный кредитный мониторинг в течение как минимум одного года. 
  • По состоянию на 30 сентября 2020 года у компании не было выданных патентов, кроме одной заявки на патент.

Резюме.

Компания работает на большом адресном рынке, который со временем будет расширяться. Однако, можно обозначить еще одну тенденцию, которая уже обрисовалась на рынке, а именно регулятор установил новые более низкие цены, так увидел, что может получать экономию на выплатах.

Компания имеет множество рисков в том числе приостановление BPCI-A и возможную утечку данных о пациентах. Вполне возможно, что не все пациенты согласятся принять предложение компании и возникнут судебные споры по этому поводу.

В рамках прогноза за 2020 ФГ компания должна продемонстрировать рост финансовых показателей, что безусловно является плюсом. В тоже время, компания оценена значительно дороже по сравнению со своими конкурентами.

Андеррайтерами размещения выступают Goldman Sachs, J.P. Morgan, Barclays, Deutsche Bank Securities, BofA Securities, UBS Investment Bank, Baird, Piper Sandler и William Blair.

В целом, за счет направления деятельности, компания имеет шансы на успешный старт торгов.

Контент доступен на премиум планах подписки. 

Оформить подписку

× Помощь тут.